曾经被炒作的互联网技术，最终真的改变了世界——从互联网泡沫破裂，看今天 AI 热潮的未来作者：Rolfe Winkler 本周是纳斯达克指数达到顶峰 25 周年，历史教训或能照亮 AI 投资之路 25年前的这周，纳斯达克综合指数达到互联网时代的历史巅峰，五年内飙升超过500%。随后，这场泡沫的破裂迅速而残酷。 , page 1

曾经被炒作的互联网技术，最终真的改变了世界——从互联网泡沫破裂，看今天 AI 热潮的未来
作者：Rolfe Winkler

本周是纳斯达克指数达到顶峰 25 周年，历史教训或能照亮 AI 投资之路

25年前的这周，纳斯达克综合指数达到互联网时代的历史巅峰，五年内飙升超过500%。随后，这场泡沫的破裂迅速而残酷。
无数普通投资者被新兴的互联网技术所吸引，却损失惨重，经济也陷入困境。曾风光无限的公司，如https://t.co/0RDio5D4hi、https://t.co/O7WDmqTyWY以及Webvan等纷纷破产。

今天，当AI热潮席卷全球时，很多投资者担心同样的历史可能会重演。然而，即使AI真的是一场新的泡沫——尽管这个结论还无法确定——当年互联网泡沫的历史教训仍然值得深思：

曾经被炒作的互联网技术，最终真的改变了世界。

投资者的担忧并非没有道理。现在很多AI公司估值动辄数百亿甚至数千亿美元，其中一些甚至还没有清晰的盈利模式。投资者却依然不惜重金，纷纷涌向这些公司，希望通过大量投资兴建AI数据中心，以及购买昂贵的AI芯片，来押注未来。

但是，回顾当年的互联网泡沫，人们发现：大量资本疯狂投入革命性的技术，最终可能带来极大的长期回报。如今，全球最有价值的前七家公司中，有六家都是互联网泡沫时期诞生或壮大的科技巨头。

换句话说，那场互联网泡沫是一种所谓的「良性泡沫」，它推动了革命性技术的迅速普及。与之相对的则是「恶性泡沫」，例如曾经炒作过的郁金香球茎、玩具「豆豆娃」或亚利桑那沙漠中的空置房屋，这些资产本身并未真正提高社会的生产力。

创新经济学家卡洛塔·佩雷斯（Carlota Perez）指出：

「想要成为激进的创新者非常困难，他们必须让供应商、员工、投资者都相信一个尚不存在的未来，最终才能开创出新世界。」

在这种狂热的追逐中，人们开始尝试新的理念并搭建基础设施。尽管许多公司最终失败，但他们的尝试却为未来打下了基础。2000年建设的大量光纤网络，就像1900年代的电网、1800年代的铁路和1700年代的运河一样。每次大繁荣之后都有剧烈衰退，但基础设施依旧存在，并催生了新一代产业。

如今的AI公司也在进行巨大的资本投资，尤其是大量购买英伟达（Nvidia）生产的专用芯片GPU。今天的英伟达已成长为全球最值钱的公司之一，市值高达2.7万亿美元。

关键问题在于，这些庞大的投资究竟能否像当年的互联网那样真正提高生产力，推动经济发展？AI究竟会成为一种良性泡沫，还是昙花一现？

目前还难以给出明确答案，但AI领域已有明显的实际进展。如今的搜索引擎变得更加智能；AI机器人已经能写代码、撰写求职信，甚至帮你订机票、报税、安排会议。未来，这类智能助理的普及有望显著提升社会生产效率。

当然，这并不意味着所有AI公司都能成功。如今，已有一些AI初创公司开始崩溃。红杉资本（Sequoia Capital）的投资人戴维·卡恩（David Cahn）就指出，目前很多AI公司面临巨大的收入缺口，可能无法支撑庞大的数据中心开销，未来可能会迎来一波淘汰潮。不过他依然乐观，认为AI技术最终将创造巨大经济价值。

如何区分「良性泡沫」与「恶性泡沫」呢？曾研究多个泡沫时代的华平投资集团前副主席比尔·简维（Bill Janeway）表示，这要看投资的对象本身是否有实际价值。

比如2008年的全球金融危机，是因为人们盲目投资于难以负担的房地产，最终引发全球金融体系崩溃。相较之下，特斯拉（Tesla）尽管很多人认为股价虚高，但公司正在利用资本大量研发电动车、太阳能电池板、自动驾驶技术，甚至是以AI驱动的机器人。

图2: 2000年建设的光纤网络，相当于1900年代搭建的电力网络

许多被过度炒作的AI公司可能最终破产，但它们的某些出色创意可能会被后来者继承并发扬光大。
例如，1994年一家名为General Magic的公司曾推出了第一代智能手机，但当时环境根本不成熟——没有数字网络，也没有丰富的互联网内容，手机必须通过拨号调制解调器上网。结果它的产品销量惨淡，公司于2002年倒闭。
但General Magic的创始人马克·波拉特（Marc Porat）所设想的数字触屏手机概念，后来被史蒂夫·乔布斯在2007年推出的iPhone实现了。当时移动网络、互联网、触摸屏和存储技术都已成熟。

而参与General Magic研发的工程师后来都在行业取得成功：托尼·法德尔（Tony Fadell）主导研发了苹果的iPod与iPhone；安迪·鲁宾（Andy Rubin）则创办了全球最大的手机操作系统安卓（Android）。

今天，大量资金正涌入AI领域，人们再次感受到一场泡沫的迹象。无论这场泡沫真假，佩雷斯预计AI将如电力取代蒸汽机一样，再一次彻底提升社会生产效率。

General Magic当年还有一个超前但未完成的创意：能帮人们完成任务的AI助理。这个项目的工程师约翰·詹南德雷亚（John Giannandrea），如今已成为苹果公司的AI负责人。